从法国，走向世界——全球核心股指之旅：法国CAC40指数

受疫情影响，欧美股市大幅回调，投资价值提升，海外投资备受投资者关注，市场QDII额度仓促。对于投资者而言，受限于海外市场模式和交易时间的差异，普通投资者很难对相关股票有深入全面的了解。 QDII指数投资是解决这一矛盾的好方法。首先，QDII指数选择行业龙头企业，具有高动能、高分红的属性。其次，QDII指数便于投资，具有去中心化的属性。

纳斯达克、标普500等海外指数大家都比较熟悉，其实海外还有很多长期存在的核心指数值得大家关注。例如，1987 年发布的法国 CAC40 指数是通过选择在法国上市的 40 只最大、交易最活跃的股票编制而成的。它是巴黎泛欧交易所最广泛的业绩指标，其成分股多为国内投资者熟悉的奢侈品或制造品牌，如LV、欧莱雅、米其林、家乐福、空客等。

一、成分股的行业特征

法国CAC 40指数、英国富时100指数和德国DAX指数并称为“欧洲三大股指”。法国CAC40指数特点鲜明，其中可自由支配消费、医疗保健、高端制造业是权重最高的行业。

1.成分股行业分布

如下图所示，法国CAC40指数的成分股涵盖汽车、化工、网络安全、钢铁、航空航天、银行保险，该指数能够更好地反映法国证券市场的整体价格波动情况。法国工业相对完整，在高科技、制造和零售服务等领域具有优势。在法国CAC40指数中，以“LVMH”集团为代表的“个人及家居用品”行业，“欧莱雅”占比超过15%，以“空中客车”和“赛峰”（航空航天工业）为代表所代表的“工业商品和服务”行业也占有近 15% 的份额。

2、法国工业发展的历史进程

1945-1975年被称为法国的“光荣30年”。二战后，法国工业生产指数仅为1938年的40%。随后的15年，法国经济迅速复苏。在此期间，法国将发展重心转移到石油化工、电子机电、汽车、高铁、航空航天、造船、通讯设备等新兴产业领域，以此带动产业整体发展。由于国家实施的优惠政策，上述领域投资大幅增长，家电、汽车、通信等领域的生产性投资也以每年两位数的速度增长。在此期间，法国不断加大对农业的投入，为法国农业现代化奠定了基础。法国企业利用这一政策做大做强，如：雷诺、Logo、道达尔等。

1970年代中期以后，法国经济逐渐进入缓慢增长阶段。在石油危机引发的世界经济危机中，法国经济屡遭衰退，物价轮番上涨，失业人数猛增。 1979年法国经济增长率降至3.25%，1990年降至2.25%，1991年和1992年进一步降至1.2%左右。1994年以来，在全球经济复苏的推动下，法国经济已经复苏； 2000年，增长率达到4.1%。然而，自2001年以来，法国经济的年增长率一直徘徊在1%到2%之间，人均GDP从世界第七位下降到第17位。 1970年代法国实施的“去工业化”政策为未来的“工业空心化”奠定了基础。

自2008年金融危机以来，与德国和英国相比，法国经济一直处于较差的状态。法国的产业结构首次出现分化。法国在一些航空航天、核电、高铁、军事等领域具有较强的科研水平和生产能力，但在信息技术领域没有抓住机遇。同时，随着新兴国家，尤其是中国、巴西、印度等国的不断追赶，在一些法国的传统强项上，如高铁（阿尔斯通）、核电（阿海珐）、航空航天（空客）等，技术差距越来越小，市场蛋糕不断被瓜分。相反，得益于法国深厚的奢侈品文化底蕴和积极的市场战略，中国这样一个庞大的经济体崛起所带来的消费动力当然也少不了。 LVMH 目前是法国 CAC40 指数的第二大成分股。

二、指数表现及未来前景

除了体现整个法国优势的行业分布外，其高股息收益率也非常有吸引力，达到4.43%的水平。而且估值合理。横向来看，法国CAC40指数当前PE（TTM）为14.98倍，与发达市场主要指数市盈率相比仍处于较低水平；从纵向看，法国CAC40指数处于历史分位数：26.39%，估值低于过去十年的中位数，具有相对估值优势。

法国CAC40指数中奢侈品占比超过23%。受当前疫情影响，国内外市场波动剧烈。所有经济数据均下跌。个人和家庭用品的消费是一次性的冲击。这些消费并没有消失，只是被推迟了。未来随着疫情的控制和国家刺激政策的出台，报复性消费的可能性很大。

着眼于中长期，这些领导人的核心机制不会受到短期交易的影响。现在是需求最黑暗的时期，未来会逐渐好转。这些奢侈品和美妆巨头的长期投资逻辑清晰，部分原因是短期干扰，短期调整是长期布局的最佳时机。

三、成分介绍

权重股的表现将对大盘指数产生较大影响，尤其是法国CAC40指数等成分股数量较少的股指。因此，通过分析法国CAC40指数的权重股及其产业链特征来研究该指数的投资价值是非常有意义的。

1. LVMH 集团：权重 9.5%

LVMH的全称是Louis Vuitton Moët Hennessy（法国酩悦轩尼诗-路易威登集团），集团主营业务包括以下五个领域：葡萄酒与烈酒、时尚与皮革制品、香水与化妆品、手表与珠宝，精品零售。

LVMH集团旗下拥有75个品牌法国cac40指数行情，在全球拥有156,000名员工，旗下拥有众多知名品牌，包括知名LV、Dior、Givenchy、Fendi、Guerlain、Sephora、Moet Wyatt Champagne、Hennessy、Loewe、Celine、Bulgari , Fresh, Make up for ever, Zenith 等。

去年，LV 斥资 160 亿美元收购 TIFFANY，在并购行业引起轰动。 1700亿欧元。其珠宝领域的规模也在逐步扩大，整个奢侈品行业发展势头强劲，保持着两位数的经济高速增长。

外界给奢侈品一个比较高的估值。 LVMH以及成分股开云集团和爱马仕的估值都在26倍以上，爱马仕是40倍。市场对奢侈品认可的主要原因包括：一是自有货源门槛高，稀缺。二是投资客户对品牌的认可度高。第三，经济周期对奢侈品的影响较小。包括当前疫情对奢侈品的影响相对有限法国cac40指数行情，但目前需求受到抑制，不排除未来爆发式增长。

2、赛诺菲：重量9.13%

赛诺菲集团，欧洲最大、世界第三大制药公司。赛诺菲集团在全球拥有超过 10 万名员工，研发投入近 60 亿欧元。赛诺菲全球第一的产品是糖尿病甘精胰岛素，年峰值销售额超过70亿美元；赛诺菲在全球拥有五个业务部门，糖尿病和心血管疾病、专科药物、普通药物和新兴市场以及疫苗。 ，保健药房。 2019年，赛诺菲实现营业收入376.31亿欧元，净利润28.6亿欧元，总资产1127.36亿欧元。

3. 总计：重量 9.07%

以石化为主 公司是全球四大石化企业之一，2019年世界500强排名第20位。总部位于法国巴黎，多元化业务遍及全球，涵盖上游、中游和下游。业务主要包括勘探与生产、加工与提炼、运输与经营三个方面。

2019年总营业收入1573.22亿欧元，净利润100.57亿欧元，总资产高达2439.45亿欧元。抗风险能力强，资产负债率20%。近期油价有所反弹，但仍处于底部。此时的布局具有很高的潜力。

除上述权重股外，其他重点公司介绍如下：

欧莱雅集团：它是全球最大的化妆品/护肤品公司之一，业务遍及 130 多个国家和地区。在全球拥有283家分公司、42家工厂、100多家代理商和5万多名员工。欧莱雅拥有许多品牌。护肤品方面，有顶级护肤品牌HR Helena，一线护肤品牌兰蔻（Lancome）、乔治阿玛尼（Giorgio Armani），二线护肤品牌碧欧泉（Biotherm）、科颜氏（Kiehl's）、平民品牌e-sai（悦赛）、巴黎欧莱雅（L'Oreal Paris）等。彩妆产品方面，欧莱雅旗下拥有知名彩妆品牌CCBPARIS（巴黎创意美）、植村秀（Shu Uemura）、美宝莲（Maybelline）、YSL（圣罗兰）等；

液化空气：液化空气成立于 1902 年，是全球最大的工业和医疗气体及相关服务供应商之一。液化空气集团为众多行业提供氧气、氮气、氢气等气体及相关服务；

空中客车集团：世界两大飞机制造商之一，于1970年12月在法国成立。空中客车集团旗下公司包括：空中客车公司（从事商用飞机业务）；空中客车防务与航天（整合前 Cassisian、Astrium 和空中客车军用飞机业务）；空中客车直升机（商业和军用直升机业务），它是商用飞机、直升机、军用飞机和航空航天领域的全球领导者。空客商用飞机约占市场的一半；

达能：达能是法国、意大利和西班牙最大的食品集团，而达能是当今欧洲第三大食品集团，并列全球同行业六强之一，其他排名包括：新鲜乳制品世界第一一、饮用水和饮料世界第一二、婴儿营养品世界第二，临床营养品欧洲第一；

开云集团：前身为巴黎春天集团，2013年更名，旗下拥有一大批知名品牌，如Gucci、Alexander Wang、BV、Saint Laurent YSL、Balenciaga等奢侈品；

家乐福：大型大众营销集团，大众营销门店的先行者，是仅次于沃尔玛的全球第二大超市集团；

施耐德电气：一家总部位于法国的全球性电气公司，拥有全球能效管理和自动化方面的专家；

法国巴黎银行：法国巴黎银行是欧洲领先的全球银行和金融服务机构，被标准普尔评为全球四大银行之一。集团业务遍及全球超过85个国家，在企业及投资银行、资产管理及服务、零售银行等领域占有重要地位；

Vinci：Vinci集团是一家拥有100多年历史的建筑服务企业，成立于1899年，是巴黎证券交易所的上市公司，也是全球最大的承包商，业务遍及全球80个国家;

安盛：安盛是全球最大的保险集团和全球最大的保险公司。第三大国际资产管理集团；

依视路：依视路集团专注于镜头技术的发展，其产品和服务已遍布全球100多个国家和地区，在全球70个国家和地区拥有超过69,000名员工，向约350,000名客户提供镜片和镜片制造机器等。依视路在全球拥有 5 个研发中心和 500 多名科研人员。迄今为止，拥有9500多项专利（包括正在申请的专利）。 2011年至2018年，依视路连续被福布斯评为“全球100家最具创新力公司”之一；

赛峰集团：赛峰集团是一家高科技公司 一家跨国集团公司，世界500强企业之一，拥有四大核心专业：航空航天推进、航空航天设备、国防安全和通信。集团在全球30多个国家拥有62000名员工，年销售额超过113亿欧元；成立于1805年）和丽嘉公司（成立于1932年）于1975年合并，目前是世界三大烈酒和葡萄酒集团之一，也是世界领先的葡萄酒生产商和销售商；

Orange Telecom：法国最大的电信运营商；

爱马仕国际：爱马仕是由蒂埃里·爱马仕于1837年在法国巴黎创立的世界知名奢侈品牌，自成立至今已有180多年的悠久历史。总公司位于法国巴黎，分支机构遍布全球；

Dassault Systèmes：Dassault Systèmes 是法国的飞机制造商，也是世界主要的军用飞机制造商之一。飞机能力；

米其林：米其林集团是轮胎技术领域的全球领导者，总部位于法国克莱蒙费朗，在 171 多个国家/地区拥有 114,000 名员工。其在 17 个国家的 70 家工厂在 2017 年生产了 1.9 亿个轮胎；

标致：标致是法国标致雪铁龙集团旗下的标致汽车品牌。标致是欧洲老牌汽车制造商。标致品牌在全球160个国家建立了销售网络，拥有10000个销售网点。标致位列世界500强第108位；

雷诺：雷诺，（Renault S.A.）是一家法国汽车制造商，生产赛车、小型车、中型车、SUV、大型汽车（包括卡车、工程车和公共汽车）等车辆。雷诺排名第134位世界500强排行榜。

华安法国CAC40ETF（认购代码：513083）正在发行中，敬请投资者关注。

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